Por qué las empresas eligen no cotizar en bolsa


Mercados de valores alcanzados máximos históricos en 2021, aportando un gran valor a las empresas que se suben a la ola, incluso teniendo en cuenta la caída de las últimas semanas. También estamos en medio de una año de auge para las cotizaciones a bolsa, con muchas juntas que se aprovechan del entusiasmo de los inversores por las acciones. Sin embargo, las empresas se han retirado de la bolsa de valores en incluso números más grandes, y, de hecho, esta tendencia se viene dando desde hace algún tiempo.

El número de empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo alcanzó un máximo de 45.743 en 2014, pero se redujo a 43.248 en 2019. de acuerdo a el Banco Mundial. Los números en los principales mercados como Estados Unidos, Reino Unido, Francia y Alemania han tenido una tendencia a la baja.

En 2020, hubo 47 acuerdos para privatizar empresas por un valor total de 40.000 millones de dólares (£ 29.000 millones), muy por debajo de los 62 acuerdos por valor de 88.000 millones de dólares en 2019, aunque las cifras aumentaron considerablemente en Asia. Por otro lado, 2021 ha sido un gran año: la privatización ya está más allá de su pico anterior de 2007, con un número récord de transacciones que ya han superó los 800 mil millones de dólares.

Total de empresas cotizadas en todo el mundo

Gráfico que muestra el número de empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo a lo largo del tiempo

Banco Mundial

Algunas de estas decisiones de convertirse en empresas privadas están impulsadas por compras agresivas por parte de grupos de capital privado como Blackstone, KKR y Apollo. Con la creencia de que hay negocios corporativos a raíz de la pandemia y el Brexit, estas firmas de inversión lo hicieron. US $ 113,5 mil millones de acuerdos solo en la primera mitad de 2021. Eso es más del doble de los seis meses anteriores y el semestre más sólido desde el primer semestre de 2007.

Sin embargo, el atractivo del capital privado no es la única explicación para que las empresas se alejen del mercado de valores. Entonces, ¿qué está pasando? ¿Están haciendo lo correcto?

El gran desvío

Por un lado, se puede encontrar suficiente dinero en otros lugares para que las empresas no necesiten recaudar fondos a través de una flotación. Los bancos centrales del mundo han estado aumentando la oferta monetaria recortando las tasas de interés e «imprimiendo dinero» a través de la flexibilización cuantitativa (QE) desde la crisis financiera de 2007-09, pero la última ronda de QE en respuesta a la pandemia ha llevado esto a un nivel completamente nuevo. La tasa actual de expansión de la oferta monetaria es más rápido que el crecimiento de economías. Con tasas de interés tan bajas, todo este dinero persigue inversiones. Una cotización en el mercado de valores comienza a parecer tediosa cuando, en cambio, puede pedir dinero prestado a un precio muy bajo.

El segundo atractivo de ser privado es la regulación. Las empresas cotizadas se han convertido estrictamente regulado a raíz de desastres de gobierno corporativo como WorldCom, Enron, Grupo Galeóny más recientemente Wirecard. Estas limitaciones han motivado muchas empresas evitan el escrutinio público y optan por ser privadas.

Otro problema con los mercados públicos es lo ilógicos que se han vuelto. Ahora que los operadores aficionados pueden comprar y vender acciones fácilmente a través de plataformas como eToro y Robinhood, las valoraciones de las empresas están a merced de sus caprichos. Sea testigo de GameStop y otras acciones que se dispararon a principios de este año gracias al grupo Reddit WallStreetBets.

Los comerciantes aficionados también pueden optar por copiar automáticamente los intercambios de profesionales o comerciantes famosos en una plataforma como eToro. Las decisiones de un comerciante famoso en el mercado pueden significar que muchas personas realicen la misma operación, aumentando la volatilidad en activos hasta ahora no relacionados.

Del mismo modo, los tweets y los memes pueden hacer que las valoraciones suban o bajen. Un buen ejemplo fue Elon Musk aumentando el precio de dogecoin haciendo ruidos positivos sobre la criptomoneda en Twitter, incluso refiriéndose a sí mismo como el #Dogefather. No es de extrañar que muchos directorios de empresas prefieran mantenerse alejados de un entorno tan volátil.

¿Vale la pena?

A veces, cuando los líderes empresariales han decidido volverse privados en el pasado, lo han revertido más tarde. Por ejemplo, Michael Dell tomó su compañía de computadoras como privada en 2013 solo para volver a listarla cinco años después. Había conseguido que la empresa ocupara una posición más sólida que, en su opinión, sería reconocida por los mercados. Musk mismo ha reflexionado sobre la privatización de Tesla, habiendo sentido que la compañía de automóviles estaba siendo infravalorada por los mercados en el pasado, aunque ahora es una historia diferente después de que el precio de las acciones ha aumentado en los últimos años.

Tampoco es una mejora en el sentimiento del mercado de una empresa el único argumento para permanecer en la lista. Una mayor transparencia puede ser un punto de venta para los inversores, y venderles acciones no es la única forma de aprovechar esto. Las empresas siempre pueden optar por préstamos o bonos como alternativas y, por lo tanto, limitar su exposición a personas influyentes en las redes sociales y comerciantes aficionados.

Y en lugar de vivir con miedo a los sentimientos negativos, las empresas pueden verlo como un desafío y reflexionar sobre cómo responder mejor. Esto podría implicar la intensificación de sus estrategias de relaciones públicas, publicidad y cabildeo para explicar mejor la empresa al mundo exterior.

Los ejecutivos de la empresa aún pueden verse afectados por los grandes cambios en el precio de sus acciones porque este suele ser uno de los indicadores de desempeño que determina lo que se les paga. Pero, de nuevo, la exclusión de la lista no es la única forma de solucionar este problema. En cambio, las empresas pueden repensar sus indicadores de desempeño, quizás poniendo más énfasis en el desempeño ambiental, por ejemplo, anticipándose al hecho de que las regulaciones en esta área están destinadas a aumentar.

Otra ventaja potencial a medio plazo de figurar en la lista se relaciona con la regulación. Cuantas más empresas se vuelvan privadas, es más probable que los reguladores les impongan más reglas para proteger a sus inversores y prevenir el fraude. Incluso podrían verse tentados a aumentar los impuestos a las empresas privadas para compensar la falta de escrutinio regulatorio. En este sentido, el atractivo de volverse privado podría resultar una tontería.La conversación

Artículo de Karl Schmedders, Profesor de Finanzas, Instituto Internacional para el Desarrollo Gerencial (IMD) y Patrick Reinmoeller, Catedrático de Estrategia e Innovación, Instituto Internacional para el Desarrollo Gerencial (IMD)

Este artículo se vuelve a publicar desde La conversación bajo una licencia Creative Commons. Leer el artículo original.





Fuente: TNW

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