Nvidia está en conversaciones para proporcionar aproximadamente 250 mil millones de dólares en garantías de financiación para OpenAI, informó el domingo el Wall Street Journal, citando a personas familiarizadas con el asunto. El respaldo permitiría a OpenAI alquilar un campus de 10 gigavatios en el sur de Ohio que está desarrollando la filial de energía de SoftBank.
La razón por la que se necesita tal garantía es sencilla: OpenAI no tiene una calificación crediticia de grado de inversión. El balance de Nvidia efectivamente sustituiría a uno, permitiendo a los prestamistas fijar el precio de la deuda en función del crédito del fabricante de chips en lugar del crédito del prestatario.
Lo que cubre el dinero
La cifra de 250.000 millones de dólares se aplica a la deuda de construcción y arrendamiento del centro de datos, no a los chips Nvidia que llenarán el edificio. Esos son tema de una discusión separada, y el Journal informa que la financiación para la compra de chips podría alcanzar otros 350 mil millones de dólares.
Se espera que todo el proyecto cueste más de 500 mil millones de dólares, incluido el silicio. Su primera fase, de unos 800 megavatios, debería estar terminada en 2028.
El respaldo de Nvidia respaldaría vehículos financieros diseñados para tranquilizar a los prestamistas sobre la financiación del proyecto. Reuters dijo que no pudo verificar de inmediato el informe y Nvidia, OpenAI y el Departamento de Comercio de EE. UU. no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Por qué el sitio es político
La energía para el campus de Ohio está controlada por el gobierno de Estados Unidos y financiada por separado por Japón en virtud de un reciente acuerdo comercial, vinculado al compromiso de Tokio de invertir 33 mil millones de dólares en una planta de gas natural. El secretario de Comercio, Howard Lutnick, participa en la decisión de quién obtiene acceso.
OpenAI ha estado en conversaciones avanzadas para el sitio durante varias semanas y se encuentra entre los postores más interesados. Anthropic, Microsoft y Google también se han acercado a Lutnick en las últimas semanas, según el Journal.
El problema de la circularidad
Michael Burry, el inversor conocido por vender en corto el mercado inmobiliario antes de 2008, publicó en X: «Damos vueltas y vueltas. Nvidia garantizará 200 mil millones de dólares del gasto de ChatGPT en chips NVDA de dólares». Había aumentado su posición corta en Nvidia el viernes a 210,28 dólares.
El comentarista tecnológico Ed Zitron fue más directo y lo calificó como “una locura en tantos niveles y tan bajista como parece, especialmente considerando que está siendo construido por SoftBank”. Ambos reaccionaban ante la misma característica estructural: un proveedor de chips que garantiza la capacidad de su cliente para seguir comprando chips.
Nvidia ya ha comprometido más de 40 mil millones de dólares para posiciones de capital en IA, incluidos aproximadamente 30 mil millones de dólares en OpenAI. Su inversión en Safe Superintelligence de Ilya Sutskever es posiblemente la versión más pura del patrón.en el que Nvidia financia empresas que luego gastan el dinero en hardware de Nvidia.
Una estructura con precedentes
Las garantías de los proveedores sobre las obligaciones de los centros de datos ya no son inusuales, aunque la escala aquí sí lo es. Google ha garantizado unos 44.000 millones de dólares del alquiler del centro de datos de otras empresasuna cifra que el respaldo propuesto por Nvidia superaría en casi seis veces.
La propia estructura de capital de OpenAI se ha vuelto cada vez más estratificada. Ocho bancos respaldan ahora el préstamo récord de OpenAI de 40.000 millones de dólares de SoftBanky SoftBank ha buscado por separado préstamos de margen garantizados contra su participación en OpenAI.
Gran parte de esta obligación queda fuera de la divulgación convencional de la deuda. Las investigaciones sitúan los compromisos de IA fuera de balance de las Big Tech en alrededor de 1,65 billones de dólaresy Meta por sí sola representa aproximadamente 420 mil millones de dólares, casi el triple de su deuda reportada.
Qué obtiene OpenAI de esto
Para OpenAI, el acuerdo sería un primer paso hacia la propiedad de su computadora en lugar de alquilarla a Microsoft, Amazon y Oracle. El control sobre la infraestructura es la diferencia entre negociar la capacidad y dictarla.
Para Nvidia, el cálculo es la certeza de la demanda. Garantizar el edificio bloquea años de pedidos de chips de un cliente que de otro modo tendría dificultades para financiarlos, que es precisamente la razón por la que los críticos encuentran el acuerdo incómodo.
La cuestión de la escala
Se prevé que el gasto en infraestructura de IA supere los 700.000 millones de dólares este año, y se espera que la industria gaste más de 3 billones de dólares hasta 2028 en centros de datos, gran parte de ello financiado con los chips que contienen. El riesgo central no es que la IA deje de importar, sino que su desarrollo supere la demanda. o que los rendimientos se pierdan más rápido de lo que se amortiza la deuda.
No se ha firmado nada. El Journal señaló que las conversaciones sobre el sitio y su financiación siguen en curso y sujetas a cambios, lo que para una garantía de 250 mil millones de dólares es una advertencia considerable.