A principios de este año, la industria del streaming y el entretenimiento fue testigo de uno de los megaacuerdos de mayor importancia en la historia, sorprendiendo a los observadores de la industria. No sólo es histórico por su tamaño, sino que también se prevé que revolucionará Hollywood y el negocio de los medios tal como lo conocemos.
Después de años de Warner Bros. Discovery luchando bajo el peso de miles de millones de dólares en deuda, agravado por una disminución de la audiencia por cable y una feroz competencia de las plataformas de streaming, la compañía ha estado considerando cambios estratégicos importantes, incluida la venta de sus activos de entretenimiento a uno de sus rivales.
Varios actores importantes vieron el potencial de adquirir el gigante de los medios y, en diciembre, Netflix anunció que adquiriría los estudios y el streaming de WBD por 82.700 millones de dólares.
Pero en un movimiento sorpresa de última hora a finales de febrero, Paramount, dirigida por David Ellison, se convirtió en el ganador de esta guerra de ofertas, ofreciendo 111 mil millones de dólares para adquirir todos los activos de Warner Bros. Discovery, incluidos sus estudios, HBO, plataformas de streaming, juegos y redes de televisión como CNN y HGTV. Paramount fue adquirida recientemente por Ellison con un importante apoyo de su padre, Larry Ellison, presidente de Oracle, sexta persona más rica del mundo y principal donante de Trump.
La oferta de Paramount fue aprobada por el Departamento de Justicia de Estados Unidos (DOJ) en junio. Sin embargo, un juez federal acaba de suspender el acuerdo después de que una coalición de 12 fiscales generales estatales presentara una demanda el 13 de julio.
Analicemos exactamente lo que está sucediendo, lo que está en juego y lo que podría venir después.
¿Qué ha pasado hasta ahora?
Todo esto comenzó en octubre cuando Warner Bros. Discovery (WBD) reveló que estaba explorando una posible venta después de recibir interés no solicitado de varios actores importantes de la industria.
El proceso de licitación rápidamente se volvió competitivo y Paramount y Comcast surgieron como serios contendientes, siendo inicialmente Paramount visto como el favorito.
Sin embargo, la junta directiva de WBD finalmente determinó que la oferta del gigante del streaming Netflix era la más atractiva. Netflix ofreció 82.700 millones de dólares sólo por los activos de cine, televisión y streaming de Warner.
Así comenzó la guerra de ofertas. Paramount creía que su oferta, de aproximadamente 108 mil millones de dólares por todos los activos de Warner, era superior a la oferta de Netflix que se centraba sólo en los estudios y el streaming. Para endulzar su acuerdo, Netflix modificó su acuerdo en enero a una oferta totalmente en efectivo a 27,75 dólares por acción de Warner Bros. Discovery, tranquilizando aún más a los inversores y allanando el camino para que el acuerdo continúe.
Paramount persistió en sus intentos de adquirir WBD. Aún así, la junta de Warner rechazó repetidamente sus ofertas, citando preocupaciones sobre la pesada carga de deuda de Paramount y el mayor riesgo asociado con su propuesta, incluida la preocupación por el conjunto de inversores que financian la oferta de Paramount, que incluye fondos soberanos de Arabia Saudita, Qatar y Abu Dhabi. La junta señaló que la oferta de Paramount habría dejado a la compañía combinada con una deuda de 87 mil millones de dólares, un riesgo que no estaban dispuestos a asumir en ese momento.
En enero, Paramount presentó una demanda solicitando más información sobre el acuerdo con Netflix. Un mes después, la compañía buscó endulzar su acuerdo al anunciar que ofrecería una “tarifa de funcionamiento” de 0,25 dólares por acción a los accionistas de WBD por cada trimestre que el acuerdo no se cierre antes del 31 de diciembre de 2026. También dijo que pagaría la tarifa de ruptura de 2.800 millones de dólares si Warner se retira de su acuerdo con Netflix.
Luego, en un último intento por conseguir un acuerdo, Paramount aumentó su oferta a 31 dólares por acción en febrero. Esto llevó a la junta directiva de WBD a prolongar las conversaciones con Paramount sobre un posible acuerdo, considerándolo como una oferta superior. Netflix se negó a aumentar su oferta y se retiró de las negociaciones.
«La transacción que negociamos habría creado valor para los accionistas con un camino claro hacia la aprobación regulatoria», dijeron los codirectores ejecutivos de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, en un comunicado el 26 de febrero. «Sin embargo, siempre hemos sido disciplinados y, al precio requerido para igualar la última oferta de Paramount Skydance, el acuerdo ya no es financieramente atractivo, por lo que nos negamos a igualar la oferta de Paramount Skydance».
Además de los miles de millones de dólares que Paramount ya tiene en deuda, la compañía también asumirá los aproximadamente 33 mil millones de dólares en deuda que Warner Bros. Discovery tiene en virtud del acuerdo. El acuerdo estará respaldado por un compromiso de deuda de 54 mil millones de dólares de Bank of America, Merrill Lynch, Citi y Apollo Global Management, así como 45,7 mil millones de dólares en capital de Larry Ellison.
Obstáculos regulatorios y otras preocupaciones
Además de asumir una deuda sustancial que representa una carga financiera significativa, Paramount enfrenta otros obstáculos en su acuerdo con WBD que podrían afectar el éxito de la transacción.
Por un lado, Ellison ha advertido sobre importantes reducciones de empleo que se esperan en el futuro cercano. Ya ha habido preocupaciones generalizadas entre los críticos sobre posibles pérdidas de empleos y salarios más bajos.
Ellison también es una figura controvertida en la industria, y su propiedad de CBS News ha sido vista como comprensiva y de apoyo a la administración de Donald Trump, de quien su padre, Larry Ellison, es un donante importante. Bajo la propiedad de Paramount por parte de Ellison, los informes críticos con la administración han sido archivados o han recibido un mayor escrutinio por parte de Ellison o de su jefe designado de CBS News, el provocador conservador Bari Weiss.
Esto ha generado cierta preocupación entre los empleados de CNN, propiedad de Warner. Trump ha buscado personalmente concesiones de las divisiones de noticias que lo critican, incluido un acuerdo de 16 millones de dólares de CBS, antes de que su FCC aprobara la adquisición de Paramount por parte de Ellison. Antes de que Netflix se retirara del acuerdo, Trump presionó a la compañía para que despidiera de su junta directiva a la exfuncionaria de la Casa Blanca de Biden, Susan Rice. Ha declarado públicamente sus intenciones de someter a CNN a los nuevos propietarios.
El escrutinio regulatorio es otro obstáculo. Una fusión de tan gran escala ha llamado la atención de los legisladores.
Por ejemplo, el Fiscal General de California, Rob Bonta, dijo en una declaración del 26 de febrero que “estos dos titanes de Hollywood no han superado el escrutinio regulatorio; el Departamento de Justicia de California tiene una investigación abierta y pretendemos ser enérgicos en nuestra revisión”.
Un día antes de que Netflix se echara atrás, se reveló que una coalición de 11 fiscales generales estatales instó al Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) a revisar la fusión por temor a que sofoque la competencia y aumente los precios de las suscripciones. Esto se produce meses después de que los senadores estadounidenses Elizabeth Warren, Bernie Sanders y Richard Blumenthal expresaran sus preocupaciones a la División Antimonopolio del Departamento de Justicia, advirtiendo que una fusión tan masiva podría tener graves consecuencias para los consumidores y la industria en general. Los senadores argumentan que la fusión podría dar al gigante de los nuevos medios un poder de mercado excesivo, permitiéndole aumentar los precios para los consumidores y sofocar la competencia.
A pesar de que el Departamento de Justicia aprobó el acuerdo en junio, una coalición de 12 fiscales generales estatales presentó una demanda el 13 de julio para bloquear la fusión. La demanda sostiene que disminuiría la competencia y perjudicaría a las salas de cine, a los distribuidores de cable y a los espectadores. La coalición está liderada por Bonta, y también se unen Arizona, Colorado, Connecticut, Massachusetts, Minnesota, Nevada, Nueva Jersey, Nuevo México, Nueva York, Oregón y Washington.
En respuesta, la jueza de distrito estadounidense Araceli Martínez-Olguín emitió una pausa de 14 días.
¿Cuándo se espera que se cierre el trato?
Inicialmente, Paramount tenía como objetivo finalizar la adquisición de WBD en julio. Sin embargo, la transacción ahora se ha suspendido temporalmente hasta el 3 de agosto, con una audiencia programada para evaluar si la congelación se extenderá más.
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